钢花管价格：近期反弹或持续一段时间

2023-11-06 11:21:38

目前，分阶段供需不匹配模式仍将抑制现货和近月合约价格，但考虑到宏观预期的改善和整个产业链库存低的现状，由于宏观预期的改善，钢花管反弹相对明显。在供需不匹配模式下，期限结构比近月强，近月强于现货模式。我们认为，未来1-2个月将是传统需求的淡季，但市场预期将逐步改善，因此近期疲软强劲的模式将持续一段时间。

宏观预期将逐步改善。钢花管下跌主要有两个原因:一是美联储加息预期，导致市场风险偏好下降；进一步引入积极政策的可能性也相对较大。宏观预期的改善和市场信心的恢复可能会使黑色再次表现出强烈的预期逻辑，这有利于远月合约。

低库存也增加了价格弹性。今年以来，受低利润、低需求的影响，钢花管行业呈现出积极的去库模式。目前，成人材料和原材料库存同期处于较低水平。在这种低库存状态下，一旦需求预期回升，价格可能会非常灵活。同时，由需求预期改善驱动的钢花管厂家原材料仓库补充预期也将从成本的角度支撑钢花管价格。钢花管磁盘利润的收窄也证实了这一说法。

供需和供需格局的边际得到了改善。我们主要讨论了一些预期因素。从实际基本面来看，分阶段供需不匹配的钢花管格局仍在继续。同时，由于废旧钢花管价格大幅下跌，电炉钢利润有所改善，供应也有所恢复这种分阶段的不匹配仍将抑制近几个月的现货和合同。

但需要注意的是，这种供需分阶段错配的模式在边际上得到了改善。在基础设施投资的推动下，对钢花管的需求仍保持着一定的韧性。自10月以来，钢花管表面消费基本保持同比正增长，沥青和水泥开工率也处于较高水平，表明基础设施投资的复苏对冲了部分房地产投资下降的影响。房地产优惠政策经常出台。据媒体报道，央行、中国银行业和保险监督管理委员会最近发布了《关于做好当前财政支持房地产市场稳定健康发展的通知》。在供应方面，长工艺钢花管厂家的产量正在下降。随着上周废旧钢花管价格的反弹，短工艺钢花管厂家的利润率和生产热情有所下降。

一般来说，目前阶段性供需不匹配模式仍将抑制现货和近月合约价格，但考虑到宏观预期的改善和整个产业链低库存的现状，反弹高度取决于后期供需模式的改善。

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